资本并购狂欢后遗症显现 业绩承诺不达标

　　比起中水渔业转型首战遇挫，蓝色光标是一家通过大量并购实现快速扩张的典型。依靠不断并购，蓝色光标上市以来业绩涨势喜人，营收从4.96亿元跃升到2014年的59.79亿元，上涨超12倍;净利从0.61亿元飙升至7.12亿元，上涨超11倍。

　　伴随着海量并购，部分标的公司业绩颓势显现，进而影响到蓝色光标业绩。蓝色光标发布的业绩预告显示，公司2015年度实现净利润6741万元， 同比大幅下滑90%。其主要原因之一是子公司WAVS、博杰广告、今久广告受市场因素以及业务调整等因素影响，2015年度业绩下滑明显。

　　4 商誉总额高企暗藏风险

　　Wind数据显示，截至3月29日，A股总计有51家上市公司在年报中公布商誉值同比减少。

　　与A股公司并购案迅速增长相伴的是商誉总额上升。商誉是指并购企业成本与被并购企业净资产公允价值的差额，也就是说，商誉是对标的资产估值的溢价。比如一家公司经评估后价值10亿元，而上市公司支付了15亿元收购成本，这多出的5亿元就会被计为商誉。

　　Wind数据显示，截至4月7日，在已经披露年报的上市公司中，沪深两市共有692家上市公司拥有商誉，商誉金额达到3631亿元。这多出的 3631亿元支出，主要的根源之一在于上市公司对并购资产的高定价。最终的承担者还是由上市公司通过发行股份的方式逐次转移到投资者身上。

　　从行业看，非银金融、医药生物、汽车、传媒、计算机等行业的商誉金额较大，这些上市公司也主要集中在大型央企和国企。

　　“央企和国企本身规模非常大，近几年又频繁发生大规模并购，尤其是一些海外并购，因此商誉金额累计非常大。”一位券商分析师指出。

　　商誉总额高企的同时，减值风险隐忧增加。由于商誉减值要计入资产减值损失，因此会影响公司净利润。