大爆发之后 “固收+”基金如何做加法？

　　既具有固收类资产的防守性，又具有权益类资产的进攻性，“固收+”产品攻守兼备、稳中求进的特征对于风险偏好较低，又希望获得较好稳健收益的投资者来说，是个不错的选择。

　　2021年，你是否既想获得长期稳健收益，又想在行情大涨时兼具高收益？

　　在2020年，有一类基金悄然走红，它的名字很奇特——“固收+”。对于一些不常买基金的投资者而言，这类网红产品的投资逻辑一时间让人有些费解。

　　实际上，“固收+”基金并非字面意思上的“固收”，它主要包含两种策略，一种是债券做底仓的固定收益，另一种是股票、可转债、打新等高风险的权益收益。目前主要有两类基金使用这种策略，分别是部分偏债混合型基金和二级债基等，其他部分混合基金和一级债基也在推出这种策略。

　　2021年初，多家机构和业内人士对全年行情展开预测，业内一致认为，随着不确定性事件的增多，2021年的投资预期较前一年应有所降低，个股之间的分化还将加剧。

　　基于上述分析，既有稳健收益，又能做权益投资的“固收+”基金将会在2021年迎来更广阔的发展空间。

　　“固收+”基金走红

　　随着银行理财产品打破刚性兑付、P2P退出历史舞台，风险偏好较低的投资者开始寻找新的稳健型投资产品。

　　不过，想要在2020年寻求一款稳健投资收益的产品并非易事。

　　面对新冠肺炎疫情的冲击，全球主要国家央行纷纷推出“货币宽松”政策，导致市场利率始终维持低水平，现金类理财收益随之降低。

　　而在2020年二季度末期，国内经济形势逐渐复苏之后，货币政策得到收紧，流动性需求不再强烈之后，最显著的现象便是10年期国债收益率持续走高，债券价格震荡下行，纯债型基金收益率下跌，甚至部分基金出现单月收益为负的现象。

　　2020年四季度，华晨集团、永煤控股、紫光集团等多家企业打开了债券违约的“潘多拉盒子”。信用债违约引起的债券市场恐慌一度波及利率债市场，多只债券基金净值遭遇震荡调整。

　　但这并不能说明，债券市场不值得投资，从长期回报率来看，具有牛熊周期的债市依旧值得投资。

　　在此节骨眼上，“固收+”这类奇特的基金在2020年末悄然走红。同时，此类基金可能将成为2021年更兼具进攻和防守特征的投资工具。

　　不少投资者在看到“固收+”这一名称后一脸困惑，实际上这并不是基金类型的具体划分，而是一种兼具“固收策略”和“+”策略的二级债基、偏债混合型基金等类型基金。“固收”是指以债券为底仓的固定收益部分，“+”是指可转债、股票打新、定增等高风险高收益的权益部分。

　　这样的策略得到了众多头部基金公司的认可，东方财富Choice数据显示，截至2020年三季度末，采用此策略的偏债混合型基金和二级债基规模分别达到3592.33亿元和4640.12亿元。新发基金方面，2020年有5只偏债混合型基金发行份额超过100亿份，其中最高达到216.34亿份。

　　从业绩表现来看，2020年两类基金均表现不俗。Wind数据显示，二级债基算术平均收益率为8.55%，3只基金收益率超30%；偏债混合型基金算术平均收益率达到14.04%，单只基金回报最高超55%。从配置来看，业绩领先的基金均高配股票和可转债。

　　“固收+”有何优势

　　实际上，“固收+”并非简单的两种策略结合，对基金经理的资产配置能力要求较高。

　　长盛基金副总经理蔡宾在接受《国际金融报》记者采访时表示，“固收+”基金投资范围涉及股票、债券、转债、期货等多种资产，对基金经理大类资产配置能力要求较高。在经济周期的各个阶段，不同资产表现往往不同步，资产的选择将直接影响基金的收益和风险。“固收+”基金经理需要自上而下进行系统研究，对比不同资产的中长期投资价值和短期波动风险，选取性价比最高的资产来增强收益。

　　蔡宾认为，在公司整体投研平台支持下，“固收+”基金经理还要充分利用宏观利率、策略、行业、信用、可转债等研究成果，及时修正自己的研究体系和投资策略。

　　不同基金经理因对股票和债券的研究能力不同，在配置风格上也会略有不同。