交易趋理性 “壳”价值分化

　　“壳”价值分化

　　监管环境的变化促使“壳”价值分化。前述投资机构负责人表示，以往衡量“壳”价值主要看“壳”公司的资产负债情况、股本规模等，而现在的变量更多、更细。

　　例如，借“壳”上市的紧迫性、“壳”的存量资产价值、“壳”公司行业属性、“壳”公司存量资产中的现金流都是“壳”价值的重要组成部分。目前新兴行业资产借“壳”的意愿较强烈，虽然跨行业并购受到监管部门的关注，但如果同一行业中的换股并购估值合理，就相对容易获批。因此，“壳”公司的行业属性对“壳”价值有重要影响。

　　此外，如果“壳”公司掌握大量现金流或可变现资产，则能为重组方后期资本运作尤其是并购提供现金支付对价的条件。上市公司现金并购无需审核，有利于并购迅速推进。（安子寒）