古井贡酒百天市值蒸发210亿 中金密集唱多曾喊131元

　　8月16日，中金公司发布题为《年份原浆品牌品质再升级，进攻周边省市》的研报，分析师为陈文凯，研报称：近期中金公司调研了古井贡酒核心渠道商，次高端年份原浆呈现爆发式增长，截至7月底，全公司基本完成去年全年的次高端销售任务。维持收入预测不变，但预期省外扩张销售费用加大，下调19年盈利1.6%至22亿元，故小幅下调十二个月目标价3.1%至127.6元，对应18/19年39/29xP/E，现价对应18/19年23/17xP/E，目标价有66%上涨空间。

　　8月28日，中金公司发布题为《营收利润加速增长，结构继续强势升级》的研报，分析师为陈文凯，研报称：古井贡酒公布1H18业绩，营收47.8亿元，同增30.3%，归母净利润8.9亿元，同增62.6%，对应EPS1.77元。二季度营收/利润加速增长48.5%/120.6%。上半年毛利率达到78.2%，创同期历史新高，同比提升3.08ppt，核心来源于次高端年份原浆的爆发增长，推动产品结构持续提升。当前股价对应18/19年24/18xPE，维持推荐评级，维持目标价127.6元，对应18/19年38/29xPE，对比当前股价有60%空间。

　　10月10日，中金公司发布题为《大众价位新龙头：看好年份原浆在100~300元价位的全国化扩张》的研报，分析师为陈文凯，研报称：看好古井贡酒新一轮全国化扩张，年份原浆在100~300元价位具备突出的品牌品质、规模和渠道运营能力等综合优势，显著优于主要竞争对手区域企业，将充分受益中国大众中高端白酒的持续性扩容和集中度提升，古井贡酒正在成长为大众价位新龙头，年份原浆当前50~60亿元的收入规模才刚刚起步。维持原有预测和十二个月目标价127.6元，对应18/19年38/29xPE，目标价有65%上涨空间，现价对应18/19年23/17xPE，维持推荐。

　　10月29日，中金公司发布题为《盈利继续高增，收入质量更优》的研报，分析师为陈文凯，研报称：古井贡酒公布1~3Q18业绩：收入67.6亿元，同增26.5%，归母净利润12.6亿元，同增57.5%，对应EPS2.49元。3Q收入增速18.3%，符合中金预期，但低于市场预期。三季度末预收款11.1亿元，环比二季度末增加3.1亿元，同比去年三季度末增加4.9亿元，显示渠道打款积极性较高。当前股价对应18/19年19/14xPE，维持推荐评级，但由于估值中枢下调，将十二个月目标价从127.6元下调13.9%至109.8元，对应18/19年33/25xPE，对比当前股价有76%空间。

　　11月22日，中金公司发布题为《省内继续深耕，省外真正发力》的研报，分析师为陈文凯，研报称：近期，中金公司追踪调研了公司渠道商，核心信息如下：四季度厂家主动控货，当前渠道库存较低；古井贡酒陆续派遣优秀的省内区域经理至省外重点市场，全面操盘当地的招商和消费者培育工作，支持力度较大；大众消费升级趋势不变，联合口子窖等持续收割省内其他中小品牌份额的现象明显。由于上调销售费用，下调18/19年EPS1.3%/4.7%至3.28/4.19元。现价对应18/19年17/13xPE，下调目标价4.6%至104.8元，对应18/19年32/25xPE，目标价有88%上涨空间，维持推荐。

　　近半年里，中金公司还曾在口子窖的研报中出现预测严重偏差。5月28日和8月16日，分析师邢庭志两度发研报，给予口子窖85元目标价。口子窖三季报发布后，10月30日，陈文凯发布研报将目标价下调至65.7元。截至上周五，口子窖收盘价为35.07元。