停牌489天后万达电影惨遭跌停：100亿重组预案或被否？

　　此前不久，市场传言“万达集团正在研究出售传奇影业少数股权”。万达集团随后声明称，“该报道严重失实”。根据公告，传奇影业将主要生产创作“基于美国文化的外国电影作品”，而万达影视则聚焦于“中国文化的本土电影作品”。不论在国内还是海外市场，二者均不存在“实质性同业竞争”。

　　在回复深交所的问询函中，万达影视称，本次交易之所以剔除传奇影业而新增新媒诚品，原因在于传奇影业作为美国独立电影制作公司，经营管理模式与万达影视有所不同，需要一定时间整合。

　　根据2018年6月万达电影披露的第二次重组方案，万达影视大股东万达投资曾承诺，交易完成后万达影视2018年度、2019年度、2020年度净利润分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元，公司2016年、2017年净利润则为3.64亿元、5.97亿元。

　　在11月4日的公告中，万达电影称，“鉴于公司正在以2018年7月31日为评估基准日对万达影视100%股权进行评估”，最终业绩承诺及补偿安排将在资产评估报告出具后确定。若以2018年6月的对赌方案为参考，在当前影视及游戏行业双双下行的背景下，万达投资能完成业绩承诺吗？

　　过去两年中，万达影视电影业务分别实现营收6.66亿元、8.37亿元，2018年业绩更为亮眼，第一季度营收即达到7.18亿元。万达影视近两年出品的电影主要有《滚蛋吧！肿瘤君》《寻龙诀》《唐人街探案1》《记忆大师》和《唐人街探案2》等。

　　2017年万达影视投资影片票房总计158.44亿元，约占国产片票房份额28.34%。同时，2016年和2017年，A股影视公司电影业务板块平均毛利率分别为44，31%、41.92%，万达影视的毛利率则达到53.86%和51.36%。

　　在电视剧业务方面，新媒诚品同样表现不俗。2016年、2017年分别实现营收1.68亿元、3.73亿元，代表性作品有《老公们的私房钱》、《亲爱的她们》等。2016年和2017年，A股影视公司电视剧业务板块平均毛利率分别为44.31%和41.92%，新媒诚品亦具备一定优势，分别为51.2%和45.14%。

　　互爱互动成立于2011年，致力于打造“胡莱”游戏品牌。2011年公司发布社交游戏《胡莱三国》，曾创造月运营收入、日活跃数、注册用户数等多项“纪录”。其他游戏作品还包括《全民斩仙》、《火柴人联盟》等。2016年、2017年，互爱互动分别实现营收4.41亿元、8.26亿元。

　　简单说，上市公司深信，由于万达影视盈利能力较强，业绩承诺实现具备保障。同时在极端情况下，万达投资还持有上市公司股份市值约309.8亿元，足以覆盖本次业绩承诺补偿上限。