股债“跷跷板”效应下 A股望迎来估值修复行情

　　海通证券策略团队指出，短期而言，美股快速急跌影响A股情绪，但中期而言，随着A股纳入MSCI和富时罗素指数，从全球资产配置角度看，估值盈利匹配度更好的A股吸引力在上升。

　　利率下行面临约束

　　分析人士认为，股债“跷跷板”效应正在减弱，债市终将回归基本面驱动。

　　从当前市场环境看，随着宽货币向宽信用传导，稳增长效果逐渐显现，债券收益率下行正面临约束。

　　“经济走势和通胀趋势的变化幅度或为债市提供新方向，中长期看，当前稳增长政策逐步出台，将缓解市场对于经济悲观预期。”屈庆团队称。

　　机构认为，年内通胀压力不大，但考虑明年上半年的低基数，通胀担忧仍可能限制长端利率的下行空间。

　　投资者对债市的另一重要担忧在于汇率和中美利差的掣肘。截至10月16日，中国、美国10年期国债收益率利差约42BP，位于七年多以来的低位。

　　中金公司指出，美联储加息仍在继续，目前看12月加息概率较高，且进入10月美联储缩表量将进入最高档，人民币汇率贬值压力增加，后续中美利差料继续收窄甚至可能倒挂。

　　国泰君安固收首席覃汉认为，中美利差过窄甚至倒挂势必会造成人民币一定的贬值压力，只要央行对于人民币仍有阶段性的“底线思维”，那么长端利率下行就存在硬性约束。

　　“考虑到美债利率走高、国内通胀压力显现、地方债供给增加、宽信用效果仍待确认等，短期内利率或仍以震荡为主。”中金公司表示。