顾家家居拟购喜临门控股权 14亿“A吃A”交易能否共赢？

　　回顾市场，A股公司“吃”下另一A股公司的并购类型十分罕见。2006年，民企思源电气曾欲收购体量更大的国企平高电气，最终在购得17.8%股权后止步，后逐渐减持退出。2008年，美的电器(现名美的集团)斥资16.8亿元收购小天鹅24.01%股权，成为控股股东。2010年，同方股份向晶源电子(现名紫光国微)大股东晶源科技发行股份，成为晶源电子控股股东。

　　据上证报统计，目前A股市场“母子”关系构架的民营企业很少，仅有美的集团与小天鹅、健康元和丽珠集团、罗牛山与大东南A等不到10例，另有部分国资体系的公司，如宝钢股份与宝信软件、上汽集团与华域汽车等。这些为数不多的“母子”架构案例中，通过市场化并购路径达成的案例更少。在此背景下，顾家家居与喜临门的交易颇受瞩目。

　　由于具有并购属性，顾家家居与喜临门的交易涉及业绩承诺与对赌，具体内容尚未披露。“上市公司之间进行股权收购的实质性障碍并不存在，但此类交易完成后可能会产生关联交易、同业竞争等问题，独立性等方面值得关注。”资深投行人士对记者说。

　　为何采用现金交易？市场人士的说法是，现金交易不涉及发行股份，无需监管部门审核，整个交易周期相对较短。另外，采取现金方式应与股权出让方的诉求有关。

　　资料显示，截至今年6月底，顾家家居账面货币资金约9.33亿元，意味着公司为达成本次交易或许还需进行外部融资。

　　顾家近期融资动作频仍。9月中旬，顾家家居控股股东顾家集团宣布，浙江国资背景的奋华投资以现金增资方式出资15亿元获得顾家集团20%的股权，向顾家集团提供资金支持；顾家家居实际控制人顾江生承诺在投资款到位后的5年内回购本次增资涉及的股权。另外，顾家家居通过发行可转债，募集资金近11亿元将全部用于嘉兴软体家具产能建设项目。

　　“上市公司控股另一同业上市公司，双方的关联系数会很大，其中一家公司的经营情况或股价发生变化，可能马上会传导到另一家公司，这种关系很微妙。两家公司的众多中小股东能否接受、如何看待，值得关注。”市场人士称。