中欧基金：股市和基金业有望迎来良性互动的新阶段

　　A股的投资者结构发生了显著变化。2003年，机构投资者持股比例仅为4%，而到了2017年，这一数据已逐步提升至46%。未来，A股市场的机构投资者占比还将进一步提升，外资机构将在其中扮演重要角色。

　　2017年，A股经历四次闯关最终成功纳入MSCI指数，并在今年8月纳入权重提升至5%。截至2017年末，境外投资机构持有A股市值约8860亿元，在流通市值中占比2%，且增长态势迅猛。未来，市场上长期理性的机构投资者占比或将越来越高。

数据来源：天风证券，Bloomberg

　　2018年4月，央行联合三会和外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，规定金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，对非标投资将加强限制，金融机构不得承诺保本保收益，并应当向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。

　　资产管理新规的推出对股市产生重大影响，投入刚兑产品的几十万亿资金也将进行重新配置。注重安全性的资金可能会转向货币基金、银行存款等收益较低的产品，而追求较高收益的则会选择净值化金融产品。从全球经验来看，股票型公募基金是高风险高收益偏好投资者的最佳选择，因此资产新规的推出必将挤出部分资金进入股票基金，并推动主动型价值投资大发展。