招商基金：短期调整无需过度悲观 精选结构机会

　　煤炭：需求方面，海内外经济韧性仍强；供给方面，国内煤炭供给依然受限、而限产催化周期开启焦煤焦炭提价。预计2018年龙头煤炭股业绩有望增长30%以上，估值与2010-2012年相同盈利时期比仍有50%提升空间。

　　5G产业链: 得益于国家支持、大量的技术研发投入，中国通信业发展经历了从“落后”到“追赶”，再到“比肩”甚至“引领”的艰苦历程。到了5G 时代，中国有望更进一步，在标准和技术方面获得更强话语权。

　　考虑到我国5G 建网与商用节奏有望引领全球(至少与主要发达国家和地区保持同步)，参考3G/4G 周期的经验与教训，我们认为5G 将为我国通信设备企业带来前所未有的历史性机遇。截至2017 年1 月，全球涉及5G 的1600 余件专利申请中，中国大陆的5G 专利申请数量已经排名第一。

　　5G 主题升温，投资窗口期出现，我们可能重点关注主设备、光模块、光纤光缆、天线射频。5G第一版标准将于2018 年正式落地。我国政府明确要求三大运营商2020年要力争实现5G 商用。而近日工信部发布的《关于第五代移动通信系统使用3300-3600MHz 和4800-5000MHz 频段相关事宜的通知》，进一步夯实了我国5G先行部署的基础。

　　目前，中国三大运营商均明确了5G 外场试验(2018 年)、预商用(2019 年)、商用规划，预计2020 年将正式实现5G 商用。从全球运营商来看，美国、日本和韩国等也在积极部署5G，按照目前全球运营商进度，预计5G对通信产业链的主要业绩贡献期将在2019-2023年。招商基金认为，5G 建网一般要先后经历“规划、建设、运维和应用”四个阶段，相关公司受益顺序基本一致：按照3G/4G 的经验来看，一般规划期和建设期比较临近，而运维阶段一般需要网络建设到一定规模后才会大规模开展，因此从资本市场投资的角度来看，招商基金建议优先关注的规划期和建设期的相关公司。