结构性行情未变 估值+业绩仍是主基调

　　中金公司表示，“骑白马的不都是王子，也可能是唐僧”。与之相似的是，看到价格和企业盈利好转，也不一定是总需求带动或出现了新周期，也可能是供给侧的影响。改革周期才是背后的核心推动力，但该机构认为，未来市场的关注点正在重回基本面，尤其是要重视需求端的变化。目前众多力量都在打击需求，9月份贸易数据背后也有供给侧改革的影子。但需求将有所放缓的逻辑推演认可度较高，但目前还缺少数据的验证，投资者也均不敢低估经济的韧性。在这种背景下，股市结构性行情有望继续演绎。

　　估值+业绩仍是主基调

　　上证综指突破3300点后，各方资金始终缺乏对上冲3400点的一致共识。一方面是由于市场的长期震荡所造成的谨慎情绪。另一方面也是因为在盘面上，由于3400点关口久攻不下，市场产生了“畏高”。分析人士指出，当前扰动因素仍然较多，在结构性的行情中仍应重视对行情主基调的把握。

　　此前申万宏源证券就曾表示，历史经验表明，10月低估值行业大概率跑赢高估值行业。申万风格指数中的高、低市盈率/市净率指数表征高低估值行业表现，2010年以来，每年的4月以及四季度的10月、12月份低估值跑赢高估值概率非常高，从单月来看，10月低市盈率跑赢高市盈率行业的概率超过70%，低市净率跑赢高市净率行业的概率更是高达85.7%。首先，每年10月前后正是三季报及全年业绩预告的时间段，高估值代表的新兴行业在前期给予过高预期，低估值行业反而年初预期就很低，全年盈利预期平稳甚至略超预期，财报公布后预期会扭转高低估值行业表现。其次，公募基金为博弈年底排名，提前获利换仓，也是推动低估值行业表现的一个重要因素。

　　而从业绩的角度来看，中信证券表示，昨日市场出现了部分个股预报三季报后出现跌停的现象，因此，10月下旬三季报密集公告期间投资者也应密切注意相关风险与投资机会，建议投资者规避三季度业绩预期不好的板块和个股。