规模三年翻两番 量化基金“鹤立”震荡场市

　　因此，我们认为，判断主动型量化基金的选股模型具备一定的有效性，通过分散持有大量个股，优化量化模型，精选个股，获得超额收益。在不同市场行情下，对业绩表现进行对比，相比于同类非量化基金，主动型量化基金在震荡行情、成长牛市行情、牛市行情表现较好，而在蓝筹牛市、熊市行情表现较差。

　　我们发现，主动型量化基金在震荡市场中，尤其窄幅震荡市场表现尤佳，由于大量分散持股，重选股轻择时，在窄幅震荡，尤其是行业主题轮动的情况下，预计表现更好。在牛市行情中（不包括二八行情），量化基金在成长牛市等多数股票上涨的行情中表现更佳。该类基金不适于熊市行情，由于持股仓位高，波动率大，在该行情下，跌幅预计大于同类平均水平。

　　2016年，A股市场大部分时期处于窄幅震荡行情，且未出现二八分化，同时行情热点分散、切换明显，量化基金因此发挥出色，也印证了我们前述之观点。考虑到主动型量化基金的业绩可持续性，以沪深300指数为基准，分析该类基金的相对月度胜率，发现该类基金近三年的月度胜率均显著高于同类平均水平，说明该类基金相比市场基准指数出现超额收益的概率较大，业绩具有一定的持续性。

　　具体投资还应“知己”，针对量化基金投资而言，“知己”相对重要的是对当下所处的市场行情的预判。当判断市场大概率将处于向上趋势（非二八行情）或处于窄幅震荡行情中时，可适当布局主动型量化基金。

　　在基金选择方面，尽管应用类似策略，基金管理人的量化投资能力对基金表现影响较大，通过业绩、风险水平多方面综合评估，建议关注长信基金、南方基金和华泰柏瑞基金旗下的主动型量化基金产品，具体基金可关注相对市场月度胜率超过85%的量化基金，如华泰柏瑞量化优选，南方量化成长等。（安子寒）