定增基金神话不再 机构痴心不改

　　机构仍积极布局定增

　　虽然公募基金连连“踩雷”，但从多家机构的反馈来看，定增基金仍然是2017年的热门产品。多家公司表示将在2017年发行定增基金。近期，包括国投瑞银瑞泰定增、国泰融信定增、九泰锐诚定增、财通福盛定增等基金产品正在发行或者刚刚结束募集。

　　定增收益一般有三个来源，首先是定增的折价收益；其次是来自市场波动的贝塔收益；第三来自于个股成长性的阿尔法收益，即公司实施定向增向，资金用于新业务、新项目的投产，将提升公司盈利能力。

　　国投瑞银基金定增团队认为，2017年定增总体平均折价稳定在低位，当前经济还在筑底的阶段，供给侧改革和补库存造成的企业盈利改善高点可能出现在2017年上半年，指数中枢的变化更多来自于流动性影响，以及居民资产再配置的溢出效应，因此2017年A股将大概率维持区间震荡。在此背景下，阿尔法(个股选择)依然是定增2017年收益的主要来源。

　　国投瑞银基金吴潇表示，在资产荒的背景下，定增市场的参与者以及资金已经达到前所未有的高度，预计2017年定增的总体平均折价稳定在低位，阿尔法(个股选择)收益依然是明年定增收益的主要来源。

　　目前，定增市场的参与者以及资金众多，一级半市场越来越有向二级演化的趋势，未来项目的折价会维持两极分化的态势，成长性好质地优良的项目贴着市价发行，质地稍微欠缺的则需要较高的折价补偿。

　　就具体定增参与策略而言，专业人士建议，可以从三个方向来进行选择。一是选择高折价以及具有较高资产安全边际的项目。二是选择低折价但具备高确定性成长的新兴产业龙头。最后，选择预期差的小市值弹性黑马。（安子寒）