【财智头条】全面暂停限售股出借！证监会再放“大招”，影响几何？

图源：卡乐图片 宁颖/摄

　　证监会周末“加班”出举措，A股市场再吹暖风。

　　1月28日，证监会宣布全面暂停限售股出借，并将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。这是国务院常务会议强调"稳市场、稳信心"，证监会副主席王建军明确表态"以投资者为本"，以及证监会系统工作会公布21个完善方向之后，首个"以投资者为本"具体举措的落地。

　　全面暂停限售股出借

　　证监会官网显示，为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括两项，一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

图源：证监会官网

　　据介绍，本次采取两项针对性措施调整转融券机制，体现出两个监管意图：

　　一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序；二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

　　业内专家认为，此次调整并不改变两融制度的基本框架，旨在保持制度的透明度、稳定性、可预期性。全面暂停限售股出借在总结前期优化融券机制安排经验的基础上，按照“稳妥推进、分步实施”的思路作出的安排；同时将转融通约定申报实时可用调整为次日可用，是机制的一次微调，但有助于建立更公平的市场环境。

　　上述专家进一步解释称，此前，投资者使用约定申报出借，出借的证券盘中可以实时到达证券公司，供融券投资者实时卖出，本次将转融通约定申报实时可用调整为次日可用后，可降低融券效率。特别是，前一日的出借信息通过交易所和中证金融网站公开，次一日起才可以用于融券的制度新安排，能够给予投资者更充足的时间判断市场信息。

　　据悉，下一步，证监会将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。

　　充分体现以投资者为本的理念

　　在业内人士看来，此次融券规则调整重点回应投资者关心的限售股出借等问题，进一步健全了融资融券制度，充分体现了以投资者为本的理念。

　　近期，国务院常务会议强调，采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。

　　刚刚结束的证监会2024年系统工作会议明确提出，从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是投资者的合法权益的监管理念。

　　“此次融券规则调整重点回应投资者关心的限售股出借等问题，进一步健全了融资融券制度。充分体现了以投资者为本的理念。”业内人士表示。

　　此外，在监管部门发声之后，融券规则优化调整随即出台，也体现了当前“稳市场、稳信心”突出加快落实、争取尽早见效的信号。

　　“此次全面暂停限售股出借，是积极迅速落实国常会、证监会2024年系统工作会议等的重要体现，速度之快、效率之高值得点赞，充分体现了以投资者为本的理念。本周一，国务院常务会议强调，采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心；本周三，证监会领导接受媒体采访，提出建设以投资者为本的资本市场；本周五，证监会召开2024年系统工作会议，提出从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。”上述业内人士说。

　　落实穿透式监管

　　保护广大投资者合法权益，离不开对于制度、业务以及主体行为的监管。上述新举措即有所体现。

　　近期，已有广发证券、中信建投、山西证券对融券业务的细则进行了调整，均禁止投资者融资买入证券用于偿还融券负债。业界人士认为，券商纷纷行动，旨在对市场上部分从事不当套利的投资者出手进行规范，同时也可规避公司股东绕道减持套利行为，有利于遏制投机炒作、维护市场公平，保护投资者利益。

　　据了解，融券业务是证券市场的重要交易方式之一。证监会机构司司长申兵日前在新闻发布会上指出，融资融券制度推出10余年来总体保持平稳运行，在促进价格发现、平抑市场波动、抑制“炒新”等方面发挥了积极作用。

　　值得注意的是，近年来，融券业务逐渐暴露出信息披露不透明、违规操作等问题，严重影响了市场的公平性和稳定性，尤其是前期限售股出借融券问题引发市场关注，为了规范融券业务，证监会相继出台了一系列监管措施。

　　2023年10月，证监会取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。

　　申兵介绍，上述新规发布后，证监会通过加强穿透式管理、现场检查、监管处罚等方式督促证券公司严格落实新规要求。总体看，新规的落实效果良好，融券余额较新规实施之初降幅达23.4%；战略投资者出借余额降幅更大，达到35.7%。

　　证监会将全面强化穿透式监管，一方面压实券商责任，督促公司按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。另一方面，证监会将强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起。

　　融资融券业务新规自2023年10月实施以来，不断有证券公司对两融业务进行合同修订，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，防止参与违规或为违规提供便利风险。目前，确实围绕加强穿透式管理，券商已经在行动，层层摸排调查。

　　（微信公众号“财智头条”综合自：中国证券报、证券日报、每日经济新闻、财联社、中新网等）

　　编辑：袁凯

　　校对：风华

　　审核：龚紫陌