三全食品水饺主业营收三年来首现下滑 净利率1.8%垫底

　　值得注意的是，在三全食品营收增长的过程中，三全食品的存货也在不断增长，自三全食品营业收入突破50亿以来，其存货也始终保持在10亿以上。年报显示，截止2018年12月31日，三全食品目前存货金额为10.12亿元。

　　据了解，三全食品的存货主要包括原材料、包装物、自制半成品、发出商品、库存商品、低值易耗商品、商品猪及其他。其中发出商品、库存商品及原材料是三全食品存货中账面价值排名前三的三种存货。

　　根据数据显示，三全食品2018年存货中，发出商品账面价值4.79亿，库存商品账面价值2.60亿，原材料价值1.75亿元，其中原材料价格按成本价计算。存货价值的高居不下，也直接影响着三全食品的周转效率，具体来看，2017年、2018年，三全食品的存货周转天数分别为104.61天及102.95天，重回百天以上。

　　此外，记者发现，在2014年三全食品经历盈利低谷以来，其资产减值损失也出现了较大的变动。自2014年以来，三全食品的资产减值水平突破千万，2018年资产减值5012.44万元，相当于当期净利润的49.19%。

　　根据三全食品2018年年报中资产减值损失的分类显示，其中坏账损失577万，存货跌价损失975万，固定资产减值损失3459.8万元，占当期资产减值损失的69.02%，相较于2017年增长243.4%。

　　根据年报显示，2018年固定资产减值主要是来源于对闲置机器设备计提的减值。此次，三全食品对闲置机器设备计提4284万的减值准备后，闲置机器设备账面价值仅剩1331万，将大幅降低对未来净利润的影响。

　　去年销售净利率仅为1.83%

　　在快速增长的行业，竞争也在加剧，近两年形成了三全、思念、湾仔码头、海霸王、安井争霸的格局。其中，三全、思念、湾仔码头作为“三巨头”，2017年市场总份额达到了75%，三全独占了其中30.6%。

　　三全食品虽然保住了行业龙头地位，但并没有呈现出龙头企业应有的获利优势，净利率常年处于底部。2015年和2016年，三全食品的销售净利率不足1%。近两年略有提升，到2018年也仅为1.83%。

　　与同行上市企业相比，三全食品也有些尴尬。同处速冻食品行业的安井食品和惠发股份，其净利率都远超三全食品。2018年，惠发股份的净利率处于近几年的最低水平，但也为4.34%。尚未公布2018年年报的安井食品，前五年净利率一直保持在5.80%左右。

　　在产品创新方面，年报显示，2018年，三全食品在速冻水饺、速冻汤圆、速冻馄饨、速冻粽子、速冻包子、常温米饭等400多种主食产品的基础上，开发新的系列和品类，进一步丰富了产品线。

　　在朱丹蓬看来，“虽然三全食品存在品牌老化、产品老化、运营系统老化等问题，对该公司造成了较大的制约，但是从其2018年年报看出，三全食品应对行业瓶颈也做出调整，单列出一个餐饮渠道出来，有很多的企业像王老吉、恒天然以及雀巢等都在餐饮渠道进行加码，所以这一渠道的调整对于三全的一个可持续发展还是有一定的带动作用。”