2019年保险行业面临"爬坡式"增长 险资投资策略现端倪

　　多位险企人士预计，2019年保险行业面临“爬坡式”增长，保费增速放缓拖累险资资金运用余额增速，进一步导致投资收益下滑。对此，险资只能靠调整资产结构来提升收益。险企人士表示，2019年的投资策略，一是增加股权投资，减少非标投资；二是股票配置方面，关注波段行情。

　　投资收益或下滑

　　近期各大险企新年开门业绩陆续出炉，未实现“开门红”。截至1月10日的新单保费，除中国人寿实现360亿元、同比增长100%外，其他多家上市险企负增长。其中，平安实现220亿元，同比减少30%；太保50亿元，同比减少50%；太平75亿元，同比减少5%。

　　中金固收分析师陈健恒认为，根据保费开门新单负增长来判断，预计2019全年新单保费零增长或小幅负增长，保费增速与资金运用余额相关性较高，目前保费下滑已拖累保险资金运用余额增速。同时，新增资产配置收益率恐进一步下降，2019年上市险企净投资收益率将继续下滑。

　　东方金诚首席金融分析师徐承远对中国证券报记者表示，保险公司净投资收益主要来自股票、基金、债券、存款、非标等分红和利息收入。2019年净投资收益率存在三方面下行压力。第一，保险公司80%左右的资产均为固定收益型产品，受长端利率影响较大，而在市场流动性偏宽松的环境下，长端利率2019年下行的可能性大。第二，过去几年配置的大量高收益非标资产到期后，保险资金将面临缺乏安全且收益高的合适资产进行配置。第三，股票市场低迷，保险公司风险偏好下降，投资收益难有上佳表现。

　　“考虑到2018年的低基数以及下半年稳定市场的举措相继出台，2019年股市估值中枢料上移。债市在逆周期调控下，信用风险逐步疏解，流动性传导机制有望得到疏通。”川财证券分析师杨欧雯表示，在经济增长放缓阶段，险资的绝对收益可能会在大趋势上延续下滑。但相对于2018年的底部市场行情，2019年投资收益会出现阶段性改善。预计2019年上市险企投资收益率有望改善，整体可能达到4.8%以上。

　　股权投资料增长

　　多位险企人士表示，由于保费增速放缓，今年保险增量资金并不比往年多，只能靠调整资产结构提升收益。因此，2019年险资重点配置股权投资和超长期的专项地方债。

　　徐承远判断，随着投资端的放开，保险资金股权投资不再限制行业范围，而优质的股权投资能够为保险公司带来稳定且可观的投资收益率，预计保险公司2019年将加大股权投资配置，参与股权投资的保险公司数量将有所增加。按照股权投资的新规定，满足条件的保险公司达到132家，这会为市场带来增量资金。

　　此外，业内人士预计，保险公司参与股权投资市场的投资规模及范围将大幅扩大。险资会更加注重标的企业的现金流创造能力，投资阶段由成长期向前后两端扩展，并购渠道退出比重提升，二手份额转让正在成为重要变现退出方式。险资倾向的领域包括：技术(TMT、数据、高端装备等)、消费(消费升级、教育服务等)、健康(原研创新药、器械、服务等)等。