银行间债市推出三方回购交易 低等级债券流动性有望增强

　　中国人民银行日前发布公告，在银行间债券市场正式推出三方回购交易。三方回购交易是国际成熟市场常见的一种回购业务模式。交易双方仅需讨论融通资金的金额、利率及期限，而担保品选取、估值等管理由第三方机构根据约定负责执行。

　　三方回购交易的推出将有利于提高市场交易效率。“目前银行间市场债券回购交易以一对一的协商方式为主，效率相对较低。”东方金诚首席债券分析师苏莉告诉经济日报记者，同时，商业银行与非银金融机构之间的资金传导不畅。在此背景下，人民银行在银行间债券市场推出了三方回购交易。今年4月份和7月份，上交所和深交所已先后推出三方回购交易业务。

　　“推出三方回购交易也一定程度上提高了回购的标准化程度。”苏莉介绍，与原有质押式回购形式相比，三方回购交易增加了第三方对担保品进行估值和管理，并就担保品范围和折扣率标准进行规范，一定程度上提高了回购的标准化程度。市场人士认为，推出三方回购交易将有利于增强低评级债券流动性，如2A及以下的债券此前并不受银行等机构的青睐，在引入第三方之后，风险可以由第三方来分担，能够提高银行对低评级债券的接受度。

　　苏莉也认为，从对银行间债券市场交易影响来看，三方回购交易中第三方机构承担了一定风险，降低了回购交易方的风险压力，有助于提高回购效率，增强低信用等级债券的流动性，有利于银行间市场资金的传导。

　　央行在公告中要求，第三方机构应与投资者协商确定合格担保品范围与折扣率标准，报中国人民银行同意后公布，同时披露担保品估值方法。三方回购交易存续期间担保品市值应足额。中国人民银行可视情况要求第三方机构对合格担保品范围、折扣率标准及估值方法等进行调整。

　　央行有关负责人表示，银行间债券市场三方回购交易的推出，有利于市场参与者更加便利地开展回购业务，降低结算失败等风险，也有利于保证回购交易存续期间风险敞口得到有效覆盖，提升风险防控能力。当前，银行间市场债券登记托管结算机构可作为第三方机构提供三方回购服务，未来具备相应能力的大型银行也可提供三方回购服务。