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展望2018年下半年，中信证券认为，随着传统业务饱和度提升，依靠牌照红利的商业模式进入瓶颈期，证券行业正处于供给侧改革的起点，财富管理转型、发行制度变革、资产管理去通道和衍生品业务的“马太效应”，将加速证券行业集中度提升。大投行勇于创新，受益于创新，随着核心竞争力转向资本实力、风险定价能力、机构平台和金融科技能力，终将出现强者恒强的竞争格局。 中信证券表示，券商股具有强β属性，不管是从十年的长周期，还是从两年的短周期来看，券商板块最佳投资时点均在市场行情启动初期。找到价值底线，控制板块的回撤幅度，能让左侧投资策略增加安全边际。从穿越牛熊的周期来看，扣除分红和再融资影响，大券商仍然保持了13%-18%的净资产增长率，1.4倍左右PB估值有安全边际。 |
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