大学教授研究股票投资 用这个方法躲过股灾 还实现资金翻倍

　　在资本市场中，投资者的背景向来多种多样。跨界做投资的人不在少数，而像西安交大教授元向辉这样，从研究导弹运行轨迹跨界过来的还真不多。现在的元向辉，不仅是CFI特许金融分析师持证人，还把研究方向转向投资上。

　　教授跨界 带着学生做投资

　　元向辉今年39岁，2008年在西安交大完成工学博士后留校任教，这几年，他已经把研究方向转向了量化投资。在电信工程学院，他的学生中，不少也跟随他选择投资作为研究方向。他们中有硕士，也有博士，清一色的工科出身，有着扎实的数学和计算机功底。

　　“电信学院的老师们做的研究方向基本上都是信息处理。”元向辉谈到，有的老师把这些信息用在图像处理、人脸识别、智能驾驶以及军工领域。而用在量化投资上，其实也是对信息处理的一种。

　　1994年出生的姜天兆是元老师的学生之一，目前硕士研究生二年级在读。去年4月份，姜天兆和同学参加了陕西省的一个量化投资比赛。用他们设计的选股模型参赛的200多只队伍里拿到第一名，获得六万元奖金。

　　姜天兆参赛的模型是一个多因子选股模型，正是目前元向辉和学生们的主要研究对象。下图（部分）的五十只股票是这个选股模型在今年第一个交易日选出来的，根据回测数据，如果在1月2日分别买入这五十只股票，截至1月26日，总共可获得10.26％的收益。而同期沪深300的涨幅为8.91％。

　　元向辉介绍，这套多因子选股模型主要采用随机森林算法，目前含有二十多个因子。包括存货周转率、PE（市盈率）、PB（市净率）、PE增长率、市销率、EPS（每股收益）、ROE（净资产收益率）、ROA（资产收益率）等，全部都是基本面的因子，没有用到任何技术指标。

　　因此，在一些情况下，例如市场风格发生突变，或者出现黑天鹅事件时，模型便会在一定程度上失效。元向辉他和学生还在反复测试，扩充因子池，整个模型还在不断完善当中。

　　价值转量化 超越牛熊

　　最初接触股市的时候，元向辉是信奉价值投资的。买股票一拿就是很多年，并且持股数量仅有三五只。也获得了不错的收益。2015年开始，熟练掌握统计学和计算机的元向辉开始尝试新的策略。

　　“我的能力圈，还是偏向数学、计算机这样的方向。而量化投资就能充分运用这些知识。国外也有成功的案例，比如西蒙斯，爱德华·索普这些量化投资大师。”元向辉说。

　　在元向辉看来，投资分为两类，一类是以巴菲特为代表的价值投资派，另一类就是以西蒙斯为代表的量化投资派。西蒙斯一年交易的股票会超过上万笔。他就是利用大数定律，找到在市场中赔率或者是概率对自己有利的游戏，持续的参与。他不在乎每一笔交易，到底是赚了还是亏了，他通过大数定律长期地交易，让自己保持盈利。

　　元向辉转向量化的第一年，就获得了不少了收益，2015年年初，A股处于疯狂的牛市当中。元向辉注意到分级金币的价格被推得非常高，这就导致了议价现象的出现，也就是出现了套利的机会。

　　在后来2015年的牛市和股灾中，元向辉分别靠议价和折价套利，斩获了200％的收益。在2015年7月份的时候，通过分级A的套利，在股灾普遍下跌20％到30%的时候，他反而获得了10%多的回报。

　　元向辉解释说，分级A和分级B的价格除以2，远远高于母基金的价格。这就是在牛市当中，大家都比较狂热的状态下导致的事件，这时候就存在一个套利机会，就是可以申购母基金，然后把它拆分成A和B，同时卖掉。这时候，可能一天就能获得3％—5％的回报。

　　套利机会的发现需要紧盯市场数据的变化。每天上班的元向辉没时间每天紧盯着电脑，于是和朋友一起设计了一个自动化交易软件。这个系统，每四秒刷新一次，所有拆分、合并、赎回的操作均由软件自动完成。

　　当然，这是一个阶段性的产物。元向辉说，现在已经没有在用了，一方面是国家政策限制，另一方面是分级基金的流动性已经没有了。

　　在元向辉看来，股市赚钱有三个驱动力。一是赚企业成长的钱，而是赚制度性的钱，三是赚其他投资者的钱。而二和三都属于套利范畴。这两年，随着市场风格的转变，元向辉已经很少进行套利操作，主要仓位都配置在了大盘蓝筹股上。

　　现在的元向辉一边研究量化模型，一遍不断完善自己的金融知识。在去年还考取了有金融第一考之称的特许金融分析师资格，下一步，他还准备再考一个注册风险管理师。