西藏旅游巧施“非借壳” 蛇吞象背后有玄机

　　西藏旅游收购拉卡拉的巧妙之处在于，孙陶然、孙浩然及蓝色光标等8名一致行动人合计持有拉卡拉15.8%股权，并非拉卡拉第一大股东方，对应的评估值为17.38亿元，刚好相当于西藏旅游2015年末18.53亿元资产总额的93.79%。同时，孙陶然还是西藏旅游发行股份募集55亿元配套资金的主要认购方(认购34亿元)，从而保证孙陶然及其一致行动人由拉卡拉原中小股东晋级为西藏旅游控股股东。

　　在这一设计方案中，若孙陶然等持有拉卡拉股权超过15.8%，抑或拉卡拉评估值超过110亿元，均有可能令西藏旅游从“收购人及其关联人”(孙陶然及其一致行动人)购买的资产总额超过18.53亿元，从而触发借壳上市的监管条件。当然，孙陶然等原本不是拉卡拉控股股东，若非大比例认购西藏旅游配套募资，则不可能成为西藏旅游完成收购拉卡拉之后的控股股东。